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信息技术板块后市投资空间还有多大?听听基金经理怎么说

2019-03-13来源:广发基金

  (投资有风险,选择需谨慎)

  2019年以来,A股一路上行,权益基金水涨船高,广发基金旗下19只基金收益超过30%!

  其中,广发电子信息传媒(005310)今年以来累计上涨41.06%,在广发基金旗下的主动型权益产品中排名首位,此处应有掌声!(数据来源:wind;截至2019年3月12日,基金过往业绩不预示其未来表现,投资需谨慎)

  作为一只主动型基金,广发电子信息传媒主要投资于电子信息传媒(TMT)产业,通过“自下而上”的方法精选TMT产业中优质的、具有技术优势的企业进行配置。那么,站在当前时间点,如何看待TMT行业的未来发展?广发电子信息传媒是否还能保持强势?特地邀请了广发电子信息传媒基金经理观富钦来做客,听听基金经理怎么说。

  Q1:如何看待今年的春季攻势?

  答:最近这一波上涨主要是对去年悲观预期的修正,客观来看,基本面数据并未看到明显改善迹象,预计等到今年下半年或明年上半年才能够清楚看到基本面好转的信号。因此,市场行情预计是曲折反复向上,站在两三年的维度来看,现在是一轮硬件创新带来的科技创新的底部,机会大于风险。

  Q2:今年来TMT行业为何一路上涨?

  答:先说行业基本面,处于下行区域的底部,整个下降趋势在趋缓,可以理解为二阶导数在由负慢慢转正的过程。对应上市公司业绩,业绩压力在2019年上半年还是会存在。在此背景下,行业上涨的核心原因是市场对悲观预期的修正。

  今年海外资金加速流入刺激了一批白马股上涨,此后国家队对股市进行定位提升,同时流动性出现改善。去年信息技术行业大跌主要是基本面下行带来的股价下跌,在今年这些外部因素刺激下,市场对之前过度下跌的悲观预期进行了修正。

  再说科创板的推行,对整个TMT产业肯定是有帮助的,特别是对部分没有盈利的公司来说,通过上市解决资金,对其长久发展非常有力。不过也要看到,注册制如果真的推行,对小市值公司不算太友好,这个时候肯定要聚焦行业龙头。

  Q3:TMT包含的行业较多,投资时应遵循怎样的框架?

  答:投资逻辑可以分为两种方法。

  第一种方法是按照行业本身的框架。先简单说一下今年的上涨,从2018年底开始,先是5G相关公司见底,今年以来是电子,过去半个月可能是计算机,主要是围绕着“硬件—软件—内容”这样的框架进行的,这也是信息技术行业投资的一个简单框架。

  首先说硬件。这一轮的硬件机会,应该是5G带来的新一轮创新,需要更深入去分析上市公司的核心竞争优势,以及是否能适应这种竞争加剧的格局。

  其次是软件,我们现在还看不清未来5G背后带来的软件创新是什么,但可以从日常生活中的变化去寻找和体会。

  第三是内容,手游、直播、抖音都可以归结为这一类,现在处于新一轮以5G为基建带动硬件创新的周期起点,寻找软件端跟内容端机会其实相对难一些,所以目前传媒方面的配置会相对少一些。

  第二种办法是美股映射,关注美股的可以看到,过去几年Facebook和谷歌数据中心做了很多的投资,其股价及基本面成长非常快,这条线的景气度非常高,在A股中可以寻找相关的映射及产业链机会。

  Q4:如何看待TMT行业未来的发展趋势?

  答:回顾2018年,是一个创新周期和库存周期双双下行的共振,引发行业整体表现较差。而2019年是5G元年,是属于新一轮周期的起点。从智能手机这个维度来看,按照过往历史经验,会在2019年下半年完成去库存,预计2020年换机周期和库存周期都会双双向上,因此对于市场基本面偏乐观。

  至于5G时代会不会有3G、4G时代智能手机这样的核心硬件创新产品?目前还无法判断,有可能是汽车,也有可能是AR、VR。从产业链预期,2020年将是智能手机的供需改善,到了2021年则可能会有送彩金500的网站大白菜的硬件创新出来,未来两三年的行业景气度都是明确向上的。

  在这种长期看好、但短期悲观预期修正已经完成的情况下,当下比较难看清楚短期股价趋势会如何走,因为影响因素太多了,背后涉及到政策、流动性以及贸易战等各方面。不过站在两三年的维度来看,目前行业整体估值仍处于较低位置,机会大于风险。

  Q5:TMT板块目前的估值水平如何?

  答:整体应该是中枢偏下一点。具体来看,电子、传媒这两个板块,在中枢偏下一点;计算机、通信,应该是中枢往上一点。

  

  (来源:微管家a)

  风险提示:本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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